Ola Electric: ઓલા ઇલેક્ટ્રિક નફાકારકતા તરફની સફર કેવી રીતે નક્કી કરશે?
Ola Electric: નાણાકીય વર્ષ 2025 માટે ઓલા ઇલેક્ટ્રિકના ત્રીજા ક્વાર્ટરના પરિણામોએ ચિંતાજનક ચિત્ર રજૂ કર્યું છે. કંપનીએ 500 કરોડ રૂપિયાનું નુકસાન અને વેચાણમાં વાર્ષિક ધોરણે 20 ટકાનો ઘટાડો નોંધાવ્યો છે, જે ભારતના સૌથી આક્રમક ઇલેક્ટ્રિક વાહન (EV) સ્ટાર્ટઅપની ભાવિ યોજનાઓને અવરોધી શકે છે. છતાં આ અડચણો છતાં, કંપનીનો ઉત્સાહ અકબંધ છે. તેણે તેની પહેલી ઈ-મોટરસાયકલ લોન્ચ કરી છે અને તેના ડીલરશીપ નેટવર્કનો ઝડપથી વિસ્તાર કર્યો છે. આ ઉપરાંત, કંપની માર્જિન અને કાર્યકારી કાર્યક્ષમતા વધારવા માટે તેના Gen3 પ્લેટફોર્મ પર દાવ લગાવી રહી છે.
નફામાં અવરોધો
કંપનીના મેનેજમેન્ટનો દાવો છે કે એકવાર વ્યવસાય 50,000 માસિક યુનિટ (જાન્યુઆરી 2025 ના વોલ્યુમ કરતા બમણો) સુધી પહોંચી જાય, પછી EBITDA સ્તર બ્રેકઇવન થશે. વેલ્યુ રિસર્ચ મુજબ, આ સીમાચિહ્નરૂપ પગલું પ્રોત્સાહક લાગી શકે છે, પરંતુ ડેટા પર નજર નાખતાં ગંભીર ચિંતાઓ ઉભી થાય છે. સપાટીની નીચે જોતાં, વધતા સ્થિર ખર્ચ, મૂડીની બિનકાર્યક્ષમતા અને અસ્પષ્ટ સ્પર્ધાત્મક લાભ સતત નફાકારકતામાં અવરોધો ઉભા કરી શકે છે.
કંપનીના નફા પર અસર
નાણાકીય વર્ષ 2025 ના પહેલા ભાગમાં, કંપનીએ લીઝ પર રૂ. 60 કરોડ ખર્ચ્યા, જે લગભગ 800 સ્ટોર્સ માટે વાર્ષિક રૂ. 120 કરોડ થાય છે. હવે ૪,૦૦૦ સ્ટોર્સ સાથે આ આંકડો વાર્ષિક રૂ. ૪૫૦-૫૦૦ કરોડ સુધી પહોંચવાનો છે અને આ ફક્ત એક લાઇન આઇટમ છે. ઉત્પાદન સંપત્તિમાં અવમૂલ્યન, ઉધાર લેવાથી વ્યાજ ખર્ચ, બેટરી ઉત્પાદન અને સંશોધન અને વિકાસમાં સતત રોકાણ કંપનીની નફાકારકતા પર વધુ અસર કરી શકે છે.
જો આપણે તેને આ રીતે સમજીએ, તો EBITDA બ્રેકઇવન સુધી પહોંચવાનો અર્થ એ નથી કે કંપની આત્મનિર્ભર છે. જો મૂડી ખર્ચ અને નિશ્ચિત ખર્ચમાં વધારો થતો રહેશે, તો કંપની પાસે રોકડની તંગી રહેશે, જેના કારણે તેને પોતાનો વ્યવસાય ચલાવવા માટે બાહ્ય ભંડોળ પર આધાર રાખવો પડશે.
મૂડી પર વળતર
કંપનીની આક્રમક વિસ્તરણ વ્યૂહરચનામાં નોંધપાત્ર મૂડી ખર્ચ જોવા મળ્યો છે જેમાં ઉત્પાદન સુવિધાઓ, બેટરી ઉત્પાદન અને ઝડપથી વિકસતા રિટેલ નેટવર્કમાં રોકાણનો સમાવેશ થાય છે. જોકે, આ મૂડી રોકાણોની અસરકારકતા અનિશ્ચિત રહે છે. વધુમાં, કંપનીની માલિકીના શોરૂમ, લીઝ પ્રતિબદ્ધતાઓ અને ઉત્પાદન રોકાણોમાંથી ઉત્પન્ન થતો ઊંચો નિશ્ચિત ખર્ચ આધાર નકારાત્મક ઓપરેટિંગ લીવરેજ જોખમ દર્શાવે છે. જો આવક વૃદ્ધિ આ ખર્ચ સાથે તાલમેલ રાખવામાં નિષ્ફળ જાય, તો કંપની સતત રોકડ ખર્ચના ચક્રમાં ફસાઈ શકે છે અને તેને બાહ્ય મૂડીની જરૂર પડશે.
શું કાર્યકારી જટિલતા વધી રહી છે?
રોકાણકારો માટે ફક્ત EBITDA બ્રેકઇવન હાંસલ કરવા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવું મહત્વપૂર્ણ નથી, પરંતુ ઓલા ઇલેક્ટ્રિકનું મૂડી રોકાણ લાંબા ગાળાના વળતર પેદા કરી શકે છે કે કેમ તે પણ ધ્યાનમાં લેવું મહત્વપૂર્ણ છે. કંપનીએ હજુ સુધી સકારાત્મક ROCE દર્શાવ્યું નથી તે જોતાં. તેની વિસ્તરણ વ્યૂહરચના એ ચિંતા ઉભી કરે છે કે શું તે શેરધારકો માટે મૂલ્યનું સર્જન કરી રહી છે કે પછી પ્રમાણસર નાણાકીય લાભ વિના કાર્યકારી જટિલતા ઉમેરી રહી છે.
ઉચ્ચ સ્પર્ધાત્મક તીવ્રતા
ઓલા ઇવીના સીઇઓ ભાવેશ અગ્રવાલે તાજેતરમાં વેચાણમાં ઘટાડા માટે ‘ઉચ્ચ સ્પર્ધાત્મક તીવ્રતા’ને જવાબદાર ઠેરવી હતી. છતાં, ઓલા ઇલેક્ટ્રિક જ આ ભાવયુદ્ધને ઉશ્કેર્યું હતું. તહેવારોની મોસમ દરમિયાન, તેણે તેના S1 સ્કૂટરની કિંમત ઘટાડીને રૂ. 50,000 કરી હતી, પરંતુ વેચાણ વધવાને બદલે, તેમાં ક્વાર્ટર-દર-ક્વાર્ટર (QoQ) અને વર્ષ-દર-વર્ષ (YoY) ધોરણે ઘટાડો થયો હતો. દરમિયાન, ભારતમાં સૌથી મોંઘા ઇલેક્ટ્રિક સ્કૂટર ઓફર કરતી એથર એનર્જીએ વેચાણમાં લગભગ 50 ટકાનો વધારો નોંધાવ્યો હતો.
રોકડ પ્રવાહ અને દેવું
કાગળ પરનો નફો હંમેશા બેંકમાં રોકડમાં રૂપાંતરિત થતો નથી. ઓલા ઇલેક્ટ્રિકને લીઝ, ફેક્ટરી ખર્ચ અને વિસ્તરણ વ્યૂહરચના માટે પૂરતી મૂડીની જરૂર છે. તેમ છતાં તેનો રોકડ પ્રવાહ હકારાત્મક રહે છે. કંપનીએ પહેલાથી જ લગભગ 3,000 કરોડ રૂપિયા ઉધાર લીધા છે, જેના પર વ્યાજ ખર્ચ વધવાની ધારણા છે. જો તે રોકડનો ઉપયોગ ચાલુ રાખશે, તો તેણે કાં તો વધુ દેવું લેવું પડશે અથવા વધારાની ઇક્વિટી જારી કરવી પડશે, જે શેરધારકોને નબળા પાડશે.
નબળું નાણાકીય માળખું
ભારતમાં EV અપનાવવાની ગતિ વધારવામાં Ola EV એ મહત્વની ભૂમિકા ભજવી છે તેમાં કોઈ શંકા નથી, પરંતુ તેનું નાણાકીય માળખું હજુ પણ નબળું છે. EBITDA બ્રેકઇવન પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવું એ ઊંડા મુદ્દાઓથી ધ્યાન ભટકાવવા જેવું છે. વધતા જતા સ્થિર ખર્ચ, મૂડી ખર્ચ પણ પ્રશ્નાર્થમાં, અપ્રમાણિત માંગ આધાર અને વધતી જતી તરલતા અંગે ઊંડી ચિંતાઓ છે.
હાલમાં, કંપની EV વિશ્વમાં મૂડીને ટકાઉ નફામાં રૂપાંતરિત કરવા માટે સંઘર્ષ કરી રહેલી વિસ્ટાની મહત્વાકાંક્ષી વાર્તા જેવી લાગે છે.
શું શેર ઘટી શકે છે?
લક્ષ્મીશ્રી સિક્યોરિટીઝના એચઓઆર અંશુલ જૈને જણાવ્યું હતું કે ઓલા ઇવીના શેર વધુ ઘટી શકે છે. તેમણે કહ્યું કે આ સ્ટોક 40 રૂપિયા સુધી આવી શકે છે. તેમણે કહ્યું કે રોકાણકારો 66 રૂપિયામાં સ્ટોપલોસ મૂકી શકે છે.
